纾困基金收益如何？

在刚刚过去的11月，我国各地政府纾困专项基金规模已达1700亿，券商保险相关产品达到440亿和780亿，整个纾困专项基金规模达到3000亿。

对于“纾困基金”，很多人还很陌生，确实，它在我国是个新名词。

全球看，纾困基金的收益到底如何呢？研究这个问题，最典型的案例，需要追溯到10年前的全球金融危机。

2008年金融危机中，美国财政部和美联储设立了超过4000亿美元的困境资产纾困计划（TARP, Troubled Asset Relief Program）。这是一个典型的纾困基金。该基金有多个支持方向，包括支持在金融危机中处于破产边缘的金融机构、汽车行业支持计划、房地产业救助计划、小企业贷款计划等。

2012年，该基金出售了危机中购入的所有美国国际集团（AIG）股票，获利227亿美元。

一票赚了227亿美元，从绝对数额上看，全世界没有几个基金能做得到。不过，227亿美元是通过投了多少钱获得的呢？1820亿美元。也就是说，经过四年时间，投入纾困的1828亿获得了12.4%的回报，每年回报3.1%，基本上是美国国债的回报率。

上面说的是一票投资。从投资组合的全局看，根据美国财政部的报告，截至2018年财年，经过10年运作的4000亿美元的纾困基金，收回最初资助金额的103%，才刚刚开始赚钱。

与政府纾困基金不同，巴菲特也参与了对美国著名投行高盛集团的纾困。巴菲特曾为高盛集团提供50亿美元的资本，该投资是债加股的形式——年利率10%的优先股以及认股权证。优先股确保每年5亿美元的利息先入口袋。三年后，缓过神来的高盛，溢价收购了这些优先股。除此之外，巴菲特把认股权证转为高盛集团的股票，从中赚取了20多亿美元的净利润。

显然，巴菲特纾困的收益率远高于美国政府纾困基金的收益率。当然，如果没有美国政府纾困基金的“广谱”纾困，不计成本的撒钱，让金融系统起死回生，巴菲特孤掌难鸣，托不起高盛。所以，巴菲特很感激、高度评价美国政府纾困基金。他在采访中说，“历史将会证明，与人们现在的想法相比，不良资产救助计划（亦称困境资产纾困计划）所带来的正面影响更大”。

这说明，政府纾困基金的收益不单看财务回报，政府纾困基金有更多为了维护经济系统性稳定的考量。

金融危机期间，英国政府也同样设立了纾困计划，救助了数家英国金融机构免于倒闭。 

英国人没有美国人成功。至少在对金融机构的救助上，美国人很成功，而英国人还在努力回本中。

2018年，英国政府在抛售了一部分苏格兰皇家银行（RBS）股票后录得逾20亿英镑的亏损。英国政府的卖出价为271便士，而在10年前购入时的股价为502便士。英国政府表示希望在2023年之前卖出大约150亿英镑的苏格兰皇家银行股票。10年了，亏钱也得割肉卖啊。

那么，纾困基金管得好坏的差异究竟在哪里呢？

纾困基金收益如何？

在刚刚过去的11月，我国各地政府纾困专项基金规模已达1700亿，券商保险相关产品达到440亿和780亿，整个纾困专项基金规模达到3000亿。

对于“纾困基金”，很多人还很陌生，确实，它在我国是个新名词。

全球看，纾困基金的收益到底如何呢？研究这个问题，最典型的案例，需要追溯到10年前的全球金融危机。

2008年金融危机中，美国财政部和美联储设立了超过4000亿美元的困境资产纾困计划（TARP, Troubled Asset Relief Program）。这是一个典型的纾困基金。该基金有多个支持方向，包括支持在金融危机中处于破产边缘的金融机构、汽车行业支持计划、房地产业救助计划、小企业贷款计划等。

2012年，该基金出售了危机中购入的所有美国国际集团（AIG）股票，获利227亿美元。

一票赚了227亿美元，从绝对数额上看，全世界没有几个基金能做得到。不过，227亿美元是通过投了多少钱获得的呢？1820亿美元。也就是说，经过四年时间，投入纾困的1828亿获得了12.4%的回报，每年回报3.1%，基本上是美国国债的回报率。

上面说的是一票投资。从投资组合的全局看，根据美国财政部的报告，截至2018年财年，经过10年运作的4000亿美元的纾困基金，收回最初资助金额的103%，才刚刚开始赚钱。

与政府纾困基金不同，巴菲特也参与了对美国著名投行高盛集团的纾困。巴菲特曾为高盛集团提供50亿美元的资本，该投资是债加股的形式——年利率10%的优先股以及认股权证。优先股确保每年5亿美元的利息先入口袋。三年后，缓过神来的高盛，溢价收购了这些优先股。除此之外，巴菲特把认股权证转为高盛集团的股票，从中赚取了20多亿美元的净利润。

显然，巴菲特纾困的收益率远高于美国政府纾困基金的收益率。当然，如果没有美国政府纾困基金的“广谱”纾困，不计成本的撒钱，让金融系统起死回生，巴菲特孤掌难鸣，托不起高盛。所以，巴菲特很感激、高度评价美国政府纾困基金。他在采访中说，“历史将会证明，与人们现在的想法相比，不良资产救助计划（亦称困境资产纾困计划）所带来的正面影响更大”。

这说明，政府纾困基金的收益不单看财务回报，政府纾困基金有更多为了维护经济系统性稳定的考量。

金融危机期间，英国政府也同样设立了纾困计划，救助了数家英国金融机构免于倒闭。 

英国人没有美国人成功。至少在对金融机构的救助上，美国人很成功，而英国人还在努力回本中。

2018年，英国政府在抛售了一部分苏格兰皇家银行（RBS）股票后录得逾20亿英镑的亏损。英国政府的卖出价为271便士，而在10年前购入时的股价为502便士。英国政府表示希望在2023年之前卖出大约150亿英镑的苏格兰皇家银行股票。10年了，亏钱也得割肉卖啊。

那么，纾困基金管得好坏的差异究竟在哪里呢？