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科创板规则诠释了创新的资本逻辑

作者/来源:来源于网络2019-02-02

[摘要]:资本市场最关注的科创板终于要落地了。

资本市场最关注的科创板终于要落地了,据说这几天整个创投界有一种提前几天欢天喜地过大年的节奏。


无疑,这是中国资本市场一次里程碑式的制度创新,将带来怎么的深远影响,相信时间会为我们逐一呈现。


对于证监会、上交所发布科创板征求意见系列文件,市场关注点聚焦于多个关键词——注册制、50万门槛、上市前5天无涨跌幅限制、不盈利也能上市、允许同股不同权,最严退市规定等制度层面。


但是,市场显然还没有来得及细致思考,科创板通过资本市场的制度变革将会给中国科技创新的进程、理念与文化带来怎么的改变。


提升包容度是科创板最大亮点


要鼓励“真创新”,遏制打着创新幌子、以上市圈钱或者炒概念割韭菜为目的的“伪创新”,重点扶持推动社会进步的技术创新与产品创新,而对于以博取短期利益为出发点的商业模式创新需要保持一定的警惕。


真正的科技创新是一个长期而艰苦的过程,所有伟大的科技公司都是从0到1开始的,经历九死一生,才能成为某个领域的科技先锋。


其中,资本市场扮演着“关键先生”的角色。


大量实证研究表明,一个国家的资本市场越发达,它的企业创新情况就越好。换句话说,一个国家的信贷市场越发达,它的企业创新情况反而不好,尤其是对那些依赖外部资本的行业和高科技行业更是如此。所以,要想发展创新,必须大力发展提供直接融资的资本市场。


资本市场既是创新融资的重要渠道,也是创新文化的风向标。可以说,资本市场对待科技创新型企业的态度,就是整个社会对待科技创新的态度。


推动科技创新的最大力量是对科技创新创业企业“不完美”的包容,尤其是对早期创新失败的容忍。


科创板规则大幅提升了资本市场对科技创新企业上市及交易的包容度,在三个方面有明显的突破:


第一,科技创新企业上市条件包容性体现制度对科技创新的鼓励。


“实施意见”强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。


“实施意见”极大地提升了科创板的包容性,在IPO标准设定上,更加注重企业科技创新能力,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素,设置多元包容的上市条件。


在这一点上,科创板充分借鉴了纳斯达克市场的包容性与开放性精髓,朝国际接轨的方向迈出了实质性的一大步,首次打破了现行主板、中小板及创业板单一的IPO标准,用市值、营收、净利润、研发投入、现金流等五套并列同行的IPO标准取而代之,可以充分满足不同行业与不同阶段的科技创新企业通过资本市场IPO融资的差异化需求。


补齐了现行A股主板、中小板、创业板对科创企业IPO缺乏包容性的短板。所以说,科创板富有包容性的IPO标准,对关键核心技术创新与高端创新企业的发展将会起到较高的激励与扶持作用。


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