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2019年稳增长与防风险的精妙平衡!

作者/来源:来源于网络2019-03-07

[摘要]:平衡好稳增长与防风险的关系,确保经济持续健康发展,这是《政府工作报告》的题眼。

一年一度的政府工作报告是展望全年经济的风向标。中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示,2019年《政府工作报告》公布主要目标的数字,与市场之前的预期还是比较一致的,体现了稳增长和防风险两大目标的精妙平衡。而平衡好稳增长与防风险的关系,确保经济持续健康发展,这是《政府工作报告》的题眼。


经济增长目标下调。相对于2018年,今年的政府工作报告对于经济形势的看法更加客观务实,直面经济面临的压力,3年来首次调降经济增长目标至6%-6.5%。这一方面体现了底线思维,不能让经济运行滑出合理区间;但另一方面也不能采取损害长期发展的短期强刺激政策,产生新的风险隐患。


就业优先政策置于宏观层面。就业作为六稳之首,今年更是首次将就业优先政策置于宏观政策层面,并强调必须把就业摆在更加突出位置。稳增长首要是为保就业。尽管从数字上看,新增城镇就业人口的目标维持在1100万,城镇调查失业率目标从去年的5.5%以内变为5.5%左右,但这是与整体经济增长目标下调相配合的,不代表就业的重要性下降。


财政赤字符合预期,政策工具空间仍在。财政赤字率2.8%,地方政府专项债规模2.15万亿,这两个数字均与此前市场预期相一致。而在实际操作层面,如果未来经济下行压力增大,也通过调转结余资金,或增加专项债额度,提高政府的实际赤字规模,实现财政托底的意图。


减税规模超市场预期。政府工作报告明确提出实施更大规模的减税,而本次减税的重点在增值税改革方面,分别将16%和10%两档增值税降至13%和9%。此外,报告还要求普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担,要求全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,显著高于18年的1.3万亿,高于市场的普遍预期。


这一方面是在经济下行压力下的稳增长之举,另一方面也是减轻企业负担、激发市场活力的重要举措,有利于经济的长期可持续发展。


重提把好总闸门,但也要降实际利率。在货币政策方面,报告延续了中央经济工作会议的精神,强调稳健的货币政策要松紧适度。报告中重提把好货币总闸门,这似乎是对于前期对货币政策极度宽松预期的修正,强调不搞“大水漫灌”。但另一方面,报告也提出要深化利率市场化改革,降低实际利率水平。这可能代表利率市场化两轨并一轨的方向,逐步弱化存贷款基准利率的作用。


房地产税稳步推进,地方自主性提高。支持民营经济,激发市场活力。从总体上看,报告体现了我国政府在2019年会保持底线思维,加大稳增长的优先级,强调要在发展中解决问题,但是防范化解风险的方向仍然不变,而在长期也指出了激发市场活力,实现增长动力转换的方向。


但是,诚如报告中所说的,在新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,面对两难多难问题的复杂局面下,实现稳增长、防风险等多重目标,完成经济社会发展等多项任务,处理好当前与长远等多种关系,还需要执行层面更高超的智慧。


信用收缩是造成2018年中国经济下行的重要原因,而这又与我们政府广义财政的收缩密切相关,因此市场对于本年度的政府工作报告格外的关注。而在两会之前,不论是从地方两会一些投资目标的数据,还是部分媒体传出的一些消息,其实市场对于今年财政的扩张还是有一定预期的。


而从政府工作报告公布主要目标的数字看,这与大家之前的预期还是比较一致的,体现了稳增长和防风险两大目标的权衡,黄文涛团队具体将从七个方面解读本次政府工作报告。


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