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长期来看,特朗普的关税政策也许会“打脸”巴菲特

作者/来源:小叶2018-03-14

[摘要]:目前对于贸易战的恐惧虽然有些消退,但是如果特朗普的关税政策或多或少会改变全球的贸易以及经济环境。从关税的一些传播机制来看,此举对美国的经济其实是弊大于利。因此从避险的角度来看,现在投资者应该考虑下配资一些具有避险功能的美国国债。

  重点概览

  目前对于贸易战的恐惧虽然有些消退,但是如果特朗普的关税政策或多或少会改变全球的贸易以及经济环境。从关税的一些传播机制来看,此举对美国的经济其实是弊大于利。因此从避险的角度来看,现在投资者应该考虑下配资一些具有避险功能的美国国债。

  先从简单的逻辑来说,美国的关税只会给美联储加快加息节奏的压力,这也是过去一个月美元有所反弹的主因之一。除此之外,美国和它的贸易伙伴之间的更高关税通过以下多种渠道在世界经济中传播:

  - 刚开始,高美国进口成本推高通货膨胀,削弱消费者的购买力,消费是美国需求的主要驱动力。这样一来的话企业投资也会减弱。

  - 贸易伙伴立即受到美国消费者消费能力下降的影响,随着时间的推移,他们将从昂贵的进口商品转向国内替代品,导致更多的国内采购的替代,美国出口下降。

  - 接下来,贸易伙伴也许会用自己的关税报复,这同时也会削弱了他们自己的消费能力,通过同样的通胀冲击机制。在未来的三年里,世界贸易可能比关税没有改变的基准降低4-5%左右。

  - 各国央行将面临一个艰难的选择:一方面将通胀预期的威胁与更高的总体通胀率挂钩,另一方面还要提供货币刺激来抵消经济疲软的需求。我们已经可以看到,这样的一个平衡反应在实际操作中很难,因为央行目前唯一可以做的就是在利率端做出调整。按照目前的情况看,如果央行放缓加息步伐的话,通胀则有过热的风险。但是同样如果央行加速加息步伐的话,需求端的放缓会很快实现。

  巴菲特在今年的股东信里谈到配置债券具有一定的风险。但是我们认为,特朗普的关税政策很有可能会导致全球经济的放缓,这对于美国国债长期为利好。下图可以看到,在危机时刻,美国国债收益率都会出现明显的下行。在2009-2012欧债危机时间段,美债收益率从4%下滑至1.5%之下。在2016英国退欧后,美债10年收益率从2%下滑至1.37%。而在2015年中国出现股灾的那段时期,美债收益率也出现下行。

  

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