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中国股权转让市场现状

作者/来源:小叶2018-03-27

[摘要]:2017年是中国股权投资行业的丰收年,在这一年433家公司实现了在A股市场的“跃龙门”,相比2016年获得了75%的增长。与此同时,各家投资公司也迎来了IPO的大年,深创投、达晨创投、九鼎、金石投资、同创伟业等知名投资机构均迎来了10个以上的IPO。而红杉、鼎晖、IDG、启明等美元背景的基金也在海内外市场迎来了IPO的丰收。

  2017年是中国股权投资行业的丰收年,在这一年433家公司实现了在A股市场的“跃龙门”,相比2016年获得了75%的增长。

  与此同时,各家投资公司也迎来了IPO的大年,深创投、达晨创投、九鼎、金石投资、同创伟业等知名投资机构均迎来了10个以上的IPO。而红杉、鼎晖、IDG、启明等美元背景的基金也在海内外市场迎来了IPO的丰收。

  不断的IPO喜讯也促使这些投资公司在新基金的募集上一路凯歌。更多的引导基金、国家队基金、产业基金的资金投向这些知名GP,使得其基金管理规模迅速膨胀。

  尽管收获了IPO的喜悦,GP却开始变得比以往任何时刻都更为关注退出。达晨的肖冰认为,投进去退步出来,估值都是假的,退出才是创投的本质;经纬的张颖要歇斯底里的做退出;PreAngel的王利杰感慨道最难的不是投入,而是退出的时机;戈壁的蒋涛则认为,投资应该由马拉松变成接力赛;甚至全国社保基金副理事长王忠民都呼吁中国需要更多层次、更多维度的退出场景……

  与此相对应的是,在PE 二级市场,我们也迎来了更多玩家。首先是母基金纷纷成立S级基金,歌斐S基金四期完成10亿募资;宜信母基金也成立了接老股基金;钜派专门成立了PE 二级市场团队;展恒则悄然的完成了数亿元LP份额受让交易;其次是投资人对老股的接受度越来越高。在2016年,潜力股对外沟通老股转让普遍受到投资人质疑,然而今天投资人已经普遍知道老股更便宜老股并不差;与此同时的是,国外成熟市场的PE 二级市场基金也开始将目光瞄向了中国市场,行健资本、LGT、新程投资等公司纷纷在中国设立办公室或派驻人员,寻找中国市场的PE二级市场机会。

  

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  如果说,2016年,中国股权转让市场还处于混沌开始的状态;那么在2017年,中国股权转让市场则迎来了一丝春意,几片绿叶,它昭示着生命,昭示着未来的希望……潜力股平台及中国股权转让研究中心在2017年继续专注于中国股权转让市场的耕耘,一方面,我们完成了十余个股权转让项目的交易;另一方面,我们也继续在品牌、研究、资源方面一点点积累,蓄势等待中国PE二级市场春天的到来……

  

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  潜力股创始人李刚强

  ——全球以及中国的股权转让市场现状

  内容来源:2017年3月18日2017年第二届中国股权转让论坛,潜力股创始人李刚强发表了题为《全球以及中国的股权转让市场现状》的主题演讲。本文由中国股权转让研究中心整理。

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  全球的私募二级市场已经发展了很久的时间,最早从1982年开始的。

  从2004年到2010年这个时间,其实是整个的私募二级市场发展的阶段。那么在这个时候,其实我们已经看到了出现了一些百亿级别的私募的二级资金,股权转让逐渐变成一种流行的方式。

  从2011年到现在,整个美国的私募二级市场其实已经发展的非常庞大,而且市场的交易机制已经比较成熟了,每年的募资的规模在200亿左右,有一年达到了300亿美金左右,这是美国的私募二级市场的基金。

  从另外一个角度看,美国的市场,2015年有13%左右,是通过股权转让这种方式进行退出的。所以可以看到,这个市场其实在美国市场已经是比较的成熟了。

  另外一个角度来说,刚才母基金联盟的唐劲草先生说到,二级基金的话,它的回报其实比一级基金更高。

  这是从美国的经验数据,原因很简单,你投了很久我才投,你投的项目我都看的非常清楚,其实他的回报是更高的,一般来说他的IRR回报稳定在20%以上。

  通过数据,我们可以看到,国外的二级基金的IRR基本上每年在20%以上,甚至最高的时候达到60%。其次,他的波动性相对小,这其实是可以看到相对来说还是比一级具有更好的回报。

  全球的母基金,二级基金,其实刚才说到,前5大公司基本上每一家的资金管理规模,都在100亿美金以上,最大的是美国的安盛集团,其次是高盛的资产,第三是列克星敦的投资,基本上在100亿美金以上。

  在股权转让的市场同样出现了两家平台性的公司,一个是SecondMarket,一个则是SharesPost,这两家公司在2015年的时候,被纳斯达克收购了,之后组成了一个纳斯达克私有的市场,体现了美国的市场对于二级基金,对于股权转让这个事情的态度和想法。

  在中国,还有近万亿人民币没有退出

  那么中国的股权转让市场的话我们认为在未来将迎来蓬勃的发展的机会。首先来说,其实刚才提到,2005年到2015年中国整个完成了5000亿美金的资金的投资,形成了一个巨大的资金池。

  从退出的角度来看,整个的市场其实退出的比例又非常非常少。应该来说这个市场,按照这样一个统计,至少有将近万亿人民币的资金是没有退出的。

  刚才我们也提到,一个基金到第七年的时候,这是我们统计数据,在座各位可能很多人看到投资机构退出情况的盘点的数据,我们统计我们今年会陆陆续续做三、四十家退出机构的盘点。

  通过这个数据我们发现一个基金到第七年的时候有多少项目是退出的?

  基本上我认为10%能够并购,10%能够IPO,20%会死掉,60%在发展过程中。有百分之七八十的项目是没有退出的,而且这个数据,我告诉你是中国顶级机构的投资数据。顶级的VC,顶级的PE大多一个状态比如说中国顶级的天使退出率是多少?从知名度上来说,真格投了将近500个项目,1个IPO,创新工场投了300个项目,1个IPO,10个并购,这是退出的情况。

  顶级的VC,顶级的PE,这些其实基本上这样的数据都是在这样的一个状态之下,更别说其他的一些投资机构。

  所以,IPO和并购的方式,其实并不一定能够满足大家退出的诉求,我们统计了中国公司融资的数量,其中IPO的数量和并购的数量加总起来整个不超过15%。

  投资人也是人,也需要生活这是说从投资人的角度来说,同样,另外一个巨大的卖方是谁?

  是中国公司的创始人!

  前段时间春雨医生的张总有一个文章,其实在文章里面说到,他的爱人说,张总其实没有给家庭留下什么东西,反而把家里面的积蓄全部用在创业。

  中国的创始人其实是一群非常苦逼的群体,我原来是一个投资人,过的相对潇洒一点,但是创业以后才感觉自己多苦逼,我经常每个月给自己发工资一万块钱,但是我房贷一万五,我每个月都是入不敷出的状态。

  创始人是为了让家庭过的更好一些,我们有强烈的改善生活的动力,但是我们最大的财富是谁?

  是我们的股权,如果投资人说你不能够卖股权,我觉得这是一个磨灭人性的要求。

  庞大的买方市场与亟需打开的卖方市场

  所以任何一个投资人说,创始人不能够卖股权,我认为这是没有同情之心,没有同理之心,我们卖三百万,五百万其实在北京不够买一套房子的首付。

  还有创业公司的持股员工他们也有非常强的套现的需求,我们有人忽悠员工都是一张白纸,但是员工也是人,他也有家庭积蓄的需要,所以他也需要股权流通性,这是从卖方的角度。

  从买方的角度来看,数万家投资机构又构成了我们庞大的买家的群体,中小投资机构有多少?

  全中国至少超过3万家投资机构,还有很多新三板基金,上市公司,全都是构成了潜在的这样一个买家。

  所以这个买家的群体又构成了我们巨大的交易双方的基础。

  对于投资人来说,买老股对他们来说是有益的一种方式,首先价格一般来说会更低一些。

  第二点,其实你这个公司发展到一定的时间我才去投资,所以公司比较成熟,离上市的时间更短一些。

  第三,很多买老股的时候,投资的门槛相对更低一些,还有一个很重要的,J曲线效应,什么叫J曲线效应,投资机构在最开始投资的三年时间内其实是亏损的,这三年时间其实没有产生多少回报,但是你提取了管理费,提取了成本,所以你的净值是下降的。

  三年之后才上升,对于投资老股在美国市场其实是一个很成熟的方式,对于国内的投资人是非常有利的。

  2017股权转让的元年

  我们认为2017年会成为整个中国股权转让的元年,刚才其实说过全民PE,全民新三板,这些基金全部是在2017年到期,无一例外。

  最疯狂的是新三板基金有一年期的新三板,你能够想象一年期的新三板基金吗?真的不可想象的事情。

  所以这个已经面临着巨大的需求的“井喷”。

  今天其实我们邀请在座的很多嘉宾是叫做股权转让资本市场的这样一个市场探索者和先行者。潜力股是市场上第一家去做这个事情的。我们也会看到黑土地投资,也成立了一个很大规模接老股基金。神农投资,成立了5亿的接盘侠基金。没错,就叫接盘侠基金,我认为接盘侠没有什么不好,当别人都以为很傻的时候其实可能是最牛的时候。还有第三方财富,江西银行业会成为一个接老股的基金,梧桐树,中信建投,这些都在从事接老股。

  成为中国最专业的股权转让的综合服务商

  可能对于他们来说是参与,但是对于潜力股来说全力以赴做这个市场。

  我们希望成为中国最专业的股权转让的综合的服务商。

  所谓综合的服务商,其实第一阶段我们做了股权转让领域的精品头行,为股权转让的交易提供服务。第二阶段会切入LP的份额转让和股权质押。第三阶段我们发起并管理自己接盘侠的基金。最后我们形成股权转让交易平台。

  所以我们说成为中国最专业的股权转让的服务商,在品牌上,潜力股以公司的名义,举办第一届,第二届股权转让论坛,未来我们还会举办第三届,第四届,这些我们会持之以恒的做下去。

  这样的话,对于整个市场也都是非常有帮助的。同样,我们其实,我们其在建立一个庞大的投资人的数据库。

  首先,信息数据库的举例,我们现在有将近4万个投资人的信息。

  与此同时,我们不断的给所有的投资人打标签,这个机构管理资产规模多大,投什么领域,投什么偏好,单笔投资多少,投了多少钱,投了哪些项目?

  我们会不断的丰富这个标签,要求我们公司所有的信息全部集中到这个数据库里面。

  所以当我跟你沟通三次下来,你的信息情况我会非常的了解,当一个转让方,一个项目找到我们的时候我们会非常快的给他匹配合适的投资人。

  第三点,最高效的对接,要信息化的方式跟大家实现股权的对接。这些基础,都需要建立在整个的股权规范的标准的业务流程的基础之上,我们把我们自己的这样一个业务流程分成了几十个标准流程,然后用IT系统把它规范化。

  因为老股买卖,保密信息的披露机制其实是非常重要的,我们在这个领域也有一套非常成熟的机制。

  老股转让不乏独角兽项目

  成立至今,我们参与了一些项目,其实大家可以看到有独角兽级别的项目,但是更多的是类似于像东田时尚,像MKTECH这样的公司,我们选择的基本上都是新兴行业。大家对我们的判断,我们的项目质量相对是不错的。

  目前,基本上我们跟国内很多的投资机构都建立了合作伙伴关系,我们也希望跟在座的各位有更多的一些互动。

  统计了 37 家顶级投资机构、8522 个项目、7640 亿资金后,潜力股平台用大数据告诉你一个真实的投资退出现状

  众所周知,在过去的一年多时间内,潜力股平台联合中国股权转让研究中心针对中国顶尖的投资机构投资及退出情况进行了系列研究,涉及国内最为知名的37家投资机构、8522个项目、7640亿资金。

  尽管由于(1)我们所统计的数据不可避免的存在着数据源不准确;(2)这仅能代表一小部分投资案例与数据;(3)每家统计的时间结点不一致等原因,导致该系列数据不可避免的存在着各种问题与错误。但我们依然认为,这份数据足以代表中国投资领域的真实情况,甚至可以代表中国股权投资领域的最高水平。

  我们认为,最近几年中国股权投资行业已经十分成熟,大量投资人纷纷涌入该市场,在值得庆祝的同时,我们也认为这同样是一件值得担忧的事情。

  在股权投资已经白热化竞争的市场环境中,不可避免的出现了项目估值过高、一二级市场倒挂、投资偏离价值等问题的存在。

  了解市场真实的投资与退出情况,正确清晰认识股权投资,对于投资人尤其是新进入行业的投资人制定合适的投资策略,形成投资竞争优势,形成正确的退出理念,提高投资成功率和收益率,显得十分重要。

  也正因为如此,潜力股平台基于一年多的统计结果和观察,总结成本文,希望对各位投资人有所帮助。

  1、行业整体平均水平

  我们统计了37家投资机构的数据,包括7家天使投资机构、18家VC投资机构、12家PE投资机构。

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  统计结果显示,37家投资机构累计向8522个项目投资了7640亿资金,累计退出项目共计1458个,包含784个IPO、335个并购、212个转让和140个回购项目。

  从平均成绩来看,37家投资机构平均投资230个项目,投资金额为206.5亿元,单个项目平均投资金额为9000万元;平均每个投资机构的IPO项目数量为21.2个,IPO比例为9.2%;平均每个投资机构并购项目数量为9.05个,并购比例为3.93%;平均每个投资机构的股权转让数量为5.73个,转让比例为2.49%;平均每个投资机构的回购项目数量为3.78个,回购比例为1.64%。平均每个投资机构综合退出率为17.11%,如不包含回购,则退出率为15.56%。

  这一组数据意味着,从行业平均水平而言,投资100个项目,只有17个项目能实现退出,其中包含9个IPO、4个并购、2.5个转让和1.6个回购。对于投资机构来说,达到这个水平,即达到了行业较高水平选手的水平,可以称得上是中国较为优秀的投资机构了。

  

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  2、PE投资行业平均水平

  我们统计了12家中国市场知名的PE投资机构,这12家PE机构基本都是排名在清科/投中排行榜前20的投资机构。

  统计结果显示,12家PE投资机构累计向1914个项目投资了4620亿资金,累计退出项目共计539个,包含282个IPO、81个并购、109个转让和72个回购项目。

  从平均成绩来看,12家PE投资机构每家平均投资160个项目,每家PE平均投资金额为385亿元,单个项目平均投资金额为24200万元;平均每个PE投资机构的IPO项目数量为23.5个,IPO比例为14.73%;平均每个投资机构并购项目数量为6.75个,并购比例为4.23%;平均每个投资机构的股权转让数量为9.08个,转让比例为5.69%;平均每个投资机构的回购项目数量为6个,回购比例为3.76%。

  平均每个PE投资机构综合退出率为28.16%,如不包含回购,则退出率为24.82%。这意味着,PE投资机构每投资4个左右项目,即有1个项目可以退出;从另外一个角度来说,如果一个PE投资机构希望获得超过本金的回报,其单个项目的回报需要在4倍以上。

  与行业整体水平比较而言,PE投资机构的各项退出指标均要好于行业平均水平。

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  3、 VC投资行业平均水平

  我们统计了18家中国市场顶尖的VC投资机构,它们基本上常年盘踞各大投资榜单榜首。

  统计结果显示,18家VC投资机构累计向5227个项目投资了2903亿资金,累计退出项目共计854个,包含481个IPO、220个并购、88个转让和68个回购项目。

  从平均成绩来看,18家VC投资机构每家平均投资290个项目,每家VC平均投资金额为161亿元,单个项目平均投资金额为5500万元;平均每家VC创造了41个估值10亿以上的公司,占所投项目比例为14.18%;平均每个VC投资机构的IPO项目数量为26.72个,IPO比例为9.2%;平均每个投资机构并购项目数量为12.22个,并购比例为4.21%;平均每个投资机构的股权转让数量为4.9个,转让比例为1.68%;平均每个投资机构的回购项目数量为3.78个,回购比例为1.3%。

  平均每个VC投资机构综合退出率为16.34%,如不包含回购,则退出率为15.04%。

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  4、天使投资机构平均水平

  我们统计了7家中国市场最为知名的天使投资机构,它们基本上位于中国前十大天使投资机构。

  统计结果显示,7家天使投资机构累计向1381个项目投资了116.7亿资金,累计退出项目共计65个,包含1个IPO、34个并购、15个转让和0个回购项目。

  从平均成绩来看,7家天使投资机构每家平均投资197.3个项目,每家天使机构平均投资金额为16.67亿元,单个项目平均投资金额为845万元;平均每家天使机构创造了14个估值10亿以上的公司,占所投项目比例为7.17%;平均每个天使投资机构的IPO项目数量为3个,IPO比例为1.52%;平均每个天使投资机构并购项目数量为4.86个,并购比例为2.46%;平均每个天使投资机构的股权转让数量为2.14个,转让比例为1.09%。

  天使投资机构从未执行过回购条款。平均每个天使投资机构综合退出率为4.71%。

  上述数据意味着,在中国市场,只要有3家IPO,甚至哪怕一家IPO(因为上述统计中隆领投资一家就有8个IPO,拉高了平均值),就可以称得上中国顶级天使投资机构;同样意味着,天使机构投资100个项目,可能只有5个左右能顺利退出。

  

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  5、我们的一些发现

  通过上述的数据统计,我们也发现一些有价值的观点,分享如下。

  (1)不同类型投资公司退出率分析

  基于下表数据,我们可以认为国内一流PE投资机构的总退出率为28%、国内一流VC的总退出率为16.34%、顶尖天使的总退出率为4.71%。

  

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  且我们发现PE/VC/天使的总退出率相差基本在11.5个百分点。 

  (2)退出结构分析

  我们将各种退出方式的结构做一些统计,我们会发现,合计来看,IPO占全部退出项目中的比例为53.4%;并购为23%;转让为14.5%;回购为9.6%。

  不同阶段的投资机构所倚重的退出方式不一样。如天使投资机构主要的退出方式为并购,占比达到52.3%;VC机构中并购退出达到了25.76%;而PE机构的转让和回购退出比例明显高于VC和天使。

  中国不同类型投资机构不同退出方式构成。

  我们将中国数据和美国数据比较,会有很大的差异。Pitchbook统计了2009-2015年美国各种退出方式的数据。我们看到,美国市场最主要的退出是并购,占比为56.11%;其次是转让,比例为38.29%;而IPO占比仅为5.6%。

  这是一个对比十分明显的数据。数据结果告诉我们,中国的投资人都在赌IPO。潜力股平台一直在强调遵循自然规律的退出理念。我们认为,IPO永远只是少数企业的机会,是属于金字塔尖的公司;而其他形式的退出方式则相对更加容易。

  对于中国投资人来说,过于强调IPO,将可能对退出结果造成很大的影响。实际上,将不利于形成健康的退出理念,从而影响到基金的收益率。

  (3)平均投资金额

  综合来看,各机构平均每个项目投资8965万元。其中,天使机构平均投资845万元,VC机构平均投资5553万元,PE平均投资2.41亿元。

  中国 PE Secondary Funds 投资机会巨大市场化母基金将成市场发展

  近年来私募股权二级市场基金以其较短的投资回报期,抢眼的投资收益表现越来越受到投资者的关注。

  根据清科集团旗下私募通统计,2017年前三季度国内股权投资市场募资金额达近7,300亿元,投资总额近6,000亿元,依然保持高位增长。股权投资市场的稳步发展为国内私募股权二级市场和私募股权二级市场基金的发展提供了契机。在此背景下,宜信财富携手清科研究中心联合发布《中外股权投资市场另类投资策略之Secondary Funds研究报告》,对国内外私募二级市场及私募二级市场基金的市场情况和发展趋势展开了深入分析。

  一般情况下,当私募基金投资者参股一支基金后,在基金完全实现清算退出之前,投资者根据自身财务状况、对现金流的需求变化等原因,可以将所持有的基金份额转让给其他有意向购买的投资者,这一转让及购买行为被统称为私募基金二手份额转让交易行为,由这一交易组成的市场通常被称为私募二级市场。

  而主要从事私募基金二手份额转让交易的基金被统称为Secondary Funds(即私募二级市场基金,一般为母基金),俗称私募二手份额基金。按照交易标的划分,私募二级市场基金具体可分为私募股权二级市场基金(PrivateEquity Secondary Funds),房地产投资二级市场基金(RealEstate Secondary Funds)和自然资源投资二级市场基金(NaturalResources Secondary Funds)。截至目前,欧美地区私募二级市场已发展得较为成熟,而国内这一市场则刚刚起步,未来存在大量投资机会。

  全球私募二级市场发展迅速

  私募二级市场基金IRR高于全球私募市场整体IR

  2014年,全球私募二级市场开启了加速增长时期。2017年上半年全球私募二级市场交易量已达220亿美元,相当于2016年全年交易量的近六成,预计2017年全年全球私募二级市场的交易量较2016年将有所上涨。

  经过近三十年的发展,全球私募二级市场已逐渐发展成为交易量巨大、逐年稳定增长、参与者众多、且对全球金融市场具有重要意义的大型交易市场。

  值得注意的是,基金份额的转让价格一般由买卖双方磋商达成,一般为标的基金份额估值乘以一定的折价或溢价比例,目前市场上的私募基金二手份额转让交易多以折价为主。总体而言,影响标的基金二手份额估值的主要因素为基金份额所持有的相关企业的股权质量、基金剩余存续时间、基金管理团队的能力以及宏观经济环境,而买方机构的专业化程度则往往决定着交易折价率的高低。

  与全球私募市场的整体收益情况相比,私募二级市场基金自1998年以来的收益情况始终优于全球私募市场的整体收益情况,且呈现与全球私募市场的整体收益逐渐拉大差距的趋势。私募二级市场基金的IRR(中位数)一直高于全球私募市场的IRR(中位数)主要由于私募二级市场基金交易较为灵活,购买时常有折价,确定性较高且投资期限较短。


  国内私募股权二级市场尚处萌芽阶段

  蕴含大量投资机会

  现阶段我国私募股权二级市场参与者较少,市场规范化和公开化程度较低,市场信息不对称情况较严重。

  虽然国内已建立多个私募基金二手份额交易平台,如北京金融资产交易所,上海股权交易中心等,但这些交易平台目前更多的是拓宽了交易信息披露的渠道。对于私募股权基金二手份额交易的实际完成,投资收益的最终实现而言,具有较高专业素质的投资机构以及中介机构仍必不可少。

  而我国目前正十分缺乏在从事私募基金二手份额交易和运作管理私募股权二级市场基金方面具有丰富经验的专业人才和投资机构。但同时也应注意到,市场信息透明程度低意味着大量优质投资机会的存在,在政策的积极鼓励下,国内私募股权二级市场和私募股权二级市场基金拥有光明的发展前景。

  具体而言,国内私募股权二级市场具有以下三大发展趋势:

  私募股权基金LP逐渐增多,国内私募股权二级市场潜在需求巨大

  自2012年以来,我国私募股权基金有限合伙人数量从7,511家增至19,715家,越来越多的投资者开始进入私募股权投资市场。随着私募股权基金有限合伙人的数量不断增多,其转让和购买私募股权基金二手份额的需求也将逐渐增长。

  国内私募股权基金退出压力大,私募股权二级市场投资机会巨大

  根据清科集团旗下私募通数据,2006年至2017年前三季度,国内基金募集金额总额接近5.6万亿元,投资总额则为3.4万亿元,募资总额与投资总额之间的差额超2万亿元;与此同时,2006年至2017年前三季度国内股权投资市场退出项目总数量仅为已投项目总数量的38.8%,国内股权投资基金预计在未来将承受不小的退出压力。这一市场特点为私募股权基金二手份额交易提供了广阔的发展空间。

  市场化母基金将成为私募股权二级市场基金发展主力

  现阶段国内设立私募股权二级市场基金的机构较少,仅有几家市场化母基金设有私募股权二级市场基金业务,市场待开发程度较高。而自2014年以来,国内市场化母基金发展迅速,2016年全年新增市场化母基金已达106只,基金总目标规模已达4,388.01亿元。市场化母基金凭借专业的投资能力,丰富的私募股权二级市场基金管理经验,对国内股权投资市场深刻的理解,将逐渐成为私募股权二级市场发展的主力。

  

  全球 PE 接老股基金每年 200 亿美元 IRR20%,

  国内还处于起步阶段

  接盘基金的出现,是市场发展的必要趋势

  原因1:私募股权基金的一个重大缺陷就是缺乏流动性。遇到现金需求时,投资人无法短期内变现。当私募股权基金市场发展到一定水平,市场内投资金额达到一定程度的时候,对流动性大需求也将越来越大。这是需求端的需求。

  原因2:在供给端方面,转让的项目/基金份额在大多数情况下,绝非是不好的项目,它们只是需求更多的时间来发展。而且从目前搜集到的“接盘基金”的IRR来看的话,2010-2013年份的“接盘基金”的IRR中位数在20%,高于同年份的VC等其它类私募基金产品。GP们看到了“接盘基金”丰厚的回报,也开始设立更多的“接盘基金”。

  国内的接盘基金已经开始出现了。歌斐已经推出了3期用于受让项目二手份额的基金。前华平中国区负责人孙强也在最近设立一支受让项目二手份额的基金。宜信在2016年年底推出的一支母基金产品,计划将40%的份额用于受让项目二手份额。

  全球接盘基金市场早已成熟,规模巨大且IRR较高

  在国内股权投资二级市场即将爆发之际,中国股权转让研究中心认为有必要看一看全球股权投资二级市场的发展情况。

  在下面,我们就结合数据提供商Preqin的2016年Q3的数据报告,对全球股权投资二级市场的募资、投资和收益情况为各位读者进行一次讲解。

  通过这篇文章,研究中心希望,国内创投界同行们能看到这样一个市场机会:国内PE基金二级市场的爆发期即将到来,有先见之明的投资机构要把握好这个趋势,顺势而为。

  2016年Q1-Q3,全球15支接盘基金完成募集,共募集185亿美元

  根据Preqin的数据,2016年前3季度,15支接盘基金募集了185亿美元。基金数量与2015年全年数据持平。

  从当期完成募集基金的平均规模来看的话,2016年前3期的平均值为12.33亿美元,是过去6年的第二高峰。2016年全年的平均值有望与2015年的历史高峰持平,甚至超过。

  法国安盛完成了百亿美元级基金的募集

  在2016年4月,法国安盛集团完成了安盛二级基金第7期的募集,募集资金108亿美元。这是目前为止2016年完成募集规模最大的一支二级基金。安盛二级基金1-7期共募集了314亿美元。

  2016年前3季度完成募集的PE二级市场基金,按规模排名前5名

  

  过去10年,完成募集的PE二级市场基金,按规模排名前5名

  

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