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手把手教信托公司 “三步走”开启股权投资逆袭之路

作者/来源:小叶2018-04-03

[摘要]:经历同信托传统风控鸡同鸭讲的痛苦博弈后,多家信托公司已经将股权类和融资类业务的审核分开。

  2014年之前,在一家激励较好的信托公司,如果一个信托经理一年拿不到1000万元的的绩效,都不好意思说自己是信托人。作为资管行业仅次于银行理财的巨无霸,过去十年,信托行业一路狂奔,2017年信托资产规模突破24万亿,信托人也在这个过程中实现了自身财富的积累。

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  但是从2015年开始,信托人已经开始感到“吃力”,实体企业经营业绩下滑,信用风险叠加,还要面临资管行业全面开放环境下的券商资管 、基金子公司等带来的竞争。而到了2018年,面对去杠杆去嵌套去通道的资管新规,在房地产和地方政府融资被严格限制的情况下,丢掉饭碗已不是戏谑之谈。

  黄金十年已经过去,接下来怎么办?非标末路后还能做什么?股权投资成为转型方向之一。但与一万三千家PE机构贴身肉搏,对股权投资起步较晚的信托公司而言,无疑是一场硬仗。

  下面来讨论信托公司股权投资的经验、困惑及解决方法。


  一年一个项目,就能耗掉半条小命

  在股权投资上,有的信托公司起步很早并取得靓丽成绩,比如平安信托做了10年,平安资本在去年清科私募股权投资机构排行榜上排名第4;有的信托公司起步不早,但非常果敢,甚至在同行仍痴迷于房地产和政信业务时,不惜流失团队也要阶段性停掉此类业务、整体掉头,比如中融信托;但大部分信托公司,要么早有布局但发展太慢,要么刚刚起步。

  究其根本,从做债到做股,从看抵质押物、担保物,纠结于还款来源和还款能力,到看企业未来增长性、学会给不盈利的企业估值,是一场思维的革命。最大的挑战在于,股权投资无确定性收益。投资人投了信托,可以很容易算出年底收益,但是股权投资,钱砸进去,5-7年都未必能看得到水花。

  如果你是一名从传统信托业务转做股权的信托经理,即便能在思维上成功革了自己的命,也还需要做好工作强度增加的准备:

  原来你可能一个人同时管很多房地产、政府平台项目,每三个月催一次利息即可。但一旦踏上股权之路,一年一个项目都可能耗掉你的半条小命,股权市场是一个非公开市场, 可能几天没看企业报表,就已发生不小变化,心脏天天砰砰跳;跟风控沟通鸡同鸭讲,本来以为说服了他,隔2小时他还是把你叫回问有没有房子拿来抵押;不仅工作变复杂,年底还要耐得住寂寞,只要项目没到退出期,要做好只有工资、没有奖金的打算,算上占用的资金成本和差旅、房租等费用,说不定还欠公司一屁股债。


  三步走实现逆袭

  再难也得干。待做好心里建设后,接下来该怎么干?智信从10家信托公司的股权负责人讲述的转型故事中,总结出三条必经之路:

  第一,从头部项目入手。这种做法背后的简单逻辑是,用明星项目在行业和客户端建

  立知名度,一方面有利于信托公司继续深入产业找到更好的项目,另一方面也有利于其逐渐获得客户信任,让融资变得更加顺利。而更深层次的逻辑则是,PE股权市场的头部经济已经开始明显,资金已经从以往追逐中小项目、赌IPO的投资,转向投大项目的价值型投资。去年遭到疯抢的、净利润在三四千万的企业,目前上会被否率也在提高。

  第二,杜绝羊群效应,建立行业研究。价值投资的基础是研究。多家信托公司都有着相似的经历:从一开始像无头苍蝇一样什么行业都看,到现在选择2-3个行业深入研究,并且让员工进行选择,一旦选择就要避免跨行业作业。扎实的研究是获取靠谱项目、增强投后能力的重要基石。

  第三,建立针对股权的独立审批体系,给予股权团队一定的保护期。当风控不再要质押物、要担保的时候,股权投资转型就成功了一大半。经历同信托传统风控鸡同鸭讲的痛苦博弈后,多家信托公司已经将股权类和融资类业务的审核分开。

  绩效跟年度创收挂钩的考核机制与投资退出期长的股权投资不相匹配,已有信托公司做出改进,给予股权团队三年保护期,不给团队下达业绩指标,甚至模拟利润激励团队。

  总之,信托公司各自的优劣势不同,切入股权的路径也千差万别,如果发挥各自优势,形成“信团合作”的局面,仍然可以在竞争激烈的PE市场取得一席之地。

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