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资产配置技术与艺术战略战术实际运用

作者/来源:小叶2018-04-08

[摘要]:资产配置其实是门专业的技术活,这里面有很高深的学问。其中根据资金的不同属性、用途、需求,做出最优安排。这里面涉及到战略战术级别的实际运用是非常难的,对于经验、专业深度、专业广度、专业眼光、心理素养等要求是非常高的。对于战略战术的实际高超水平的运用,又展现了非常深厚的艺术水准,整个中国在这方面的行家里手是非常稀缺的。资产配置管家把它设定为四个步骤:设定投资目标、制定投资策略、投资策略的实际操作、资产净值评估。一个完整的程序过程,每一步都是缺一不可。

  资产配置其实是门专业的技术活,这里面有很高深的学问。其中根据资金的不同属性、用途、需求,做出最优安排。这里面涉及到战略战术级别的实际运用是非常难的,对于经验、专业深度、专业广度、专业眼光、心理素养等要求是非常高的。对于战略战术的实际高超水平的运用,又展现了非常深厚的艺术水准,整个中国在这方面的行家里手是非常稀缺的。资产配置管家把它设定为四个步骤:设定投资目标、制定投资策略、投资策略的实际操作、资产净值评估。一个完整的程序过程,每一步都是缺一不可。


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  1、设定投资目标:任何投资投资策略的制定,首先必须明确投资目标,而投资目标又确定了投资人所能承担的风险、在该风险下期望获得的收益回报以及投资者的其他需求。即使一个投资策略的收益风险比很高,综合来看是个非常值得投资的策略,但如果其所需承担的风险超过了投资者的最大承受能力,或者锁头资产的流动性无法满足投资者的需求,该投资策略就是失败的。因此管家认为,明确投资目标是第一步,其需要确定几个方面的问题,如目标收益、目标风险、基础比较以及客户其他方面的投资限制与需求。此外,设定投资目标时还需要注意客户对资金的独有要求以及可投资产品的限制,主要包括投资期限、流动性、税费、监管规定以及其他特殊需求(如传承)等,这里需要与客户进行充分的沟通,既要深度也要全面,否则就达不到既定效果。


  2、制定投资策略:制定投资策略就要根据投资目标进行制定战略战术组合。在第一步明确投资目标的过程中,我们就已经与客户进行过深度全面的沟通,制定投资策略过程中,我们就开始纳入这些因素,根据资金的特性进行策略组合,而这个组合始终要围绕投资目标来进行,否则就容易跑偏。这个过程中战略战术实际运用如下:

  在资产配置组合里面,任何一个投资策略制定都首先进行战略配置,再在战略配置基础上进行战术配置。战略资产配置是确定投资策略的第一步。其目的在于把客户的目标收益、风险承受度以投资约束整合到对资产的长期展望中去,以确定各类资产的长期配置比例,从而满足客户的投资目标又符合客户的特定约束条件。可见战略配置在整个资产配置组合中长期系统性风险平衡期望至关重要,不过对于不同的客户,长期的界定是不一样的。对于保险、养老金等负债驱动型的客户,战略性资产配置涉及的期限可鞥呢长达十年甚至几十年,而对于公募基金,因考核的期限因素,三年甚至一年的资产配置期限就可以纳入战略性资产配置范畴,所以进行战略性配置的前提是要先确定资产的种类特点。这些都需要在多种类战略性资产中进行平衡选择,这样做即可以提高收益又可以控制风险。比如把房地产、对冲基金、私募股权、商品等都可以纳入战略性资产标的类别中,这几大类资产的相关度较低,不容易发生风险渗透。经过资产类别选择以及资产收益、风险与相关性预测后,我们就要选择或建立合适的模型,根据相关条件来确定战略性资产类别中各个的权重比例。当战略性配置确定后,就要开始根据资产价格变化、基本面变化、周期变化等进行战术配置。战术配置在整个资产配置周期中偏中短期的,旨在抓住市场的中短期变化、迅速应对突发风险,起到优化组合收益风险比的目的。不同的客户对于战术配置期限的要求也是不一样的,但是战术性配置必须配合战略性配置进行。当市场短期出现机会或者突发性风险时,战术性配置需要随时进行调整,抓住机遇与规避风险是战术性配置的主要特征。战略性配置与战术性配置始终是相互配合的,二者缺一不可,各有各的作用和优势,两者既要相互统一又要保证灵活性。


  3、投资策略的实际操作:这是个把策略变为现实的过程,也就是实际操作阶段,根据市场变化进行战略战术权重配比以及资产价值重估,当战略性配置出现偏差时,战术性配置比例就需要提高或降低配比,以达到二者统一平衡的目的,最终以实现投资目标为先,这个过程一般由专业专人或专业团队来完成。很多人会说,既然战术性配置非常的有效,收益又高,是不是可以全部由战术性配置来完成?以管家多年经验来看,战略性配置在长期资产配置中所展现的稳定性,是战术性配置无法比拟的,尽管战术性配置收益效率高,但当市场价格风险突发时,战术性配置比重过大,就会出现不能及时回撤的因素导致整个资产配置目标出现巨额偏差,这样的风险无疑是非常巨大的。因此,在资产配置中战略战术配置都是互相无法替代的,这也说明了资产配置是一个动态的战略性配置与战术性配置内在统一的过程。


  4、资产净值及风险评估:资产净值评估其实也是个动态过程,其贯穿整个实际操作过程,战略战术性配比就是通过资产净值评估与风险评估后进行的。当评估一方发生边际递增递减效应时,战术战略配比就会调整,向风险小收益大的一方进行倾斜。因此,资产评估的作用是非常巨大的。

  最后:战略战术配置技术与专业度相关密切,对综合素质要求很高,仍然需要更深入的研究。

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